全球央行貨幣儲備的停止增加，或拋售的增多，其綜合效應反映出各經濟體對于黃金價格走勢的謹慎態度。而黃金在投資需求中吸引力的降低，也有可能造成金價的快速下跌。雙重因素有望在700美元上方持續考驗金價。

　　展望更遠的時間，我們認為美國經濟晴雨將是未來金價的主導。目前對于美國經濟是否存在中期調整仍存在不同的看法，其中的一個假想是美國經濟在未來的12個月中出現反彈，或重新加速，則對美元指數形成正面推動，從而對金價形成間接的壓制。

　　綜合以上我們認為，未來美元的降息有望帶領金價再次沖高，不排除未來12月中沖破900美元的高點；一段時間里或在700~900美元區間中振蕩；而中長期表現將更取決于美國經濟的晴雨而對于美元的影響。

　　7.國內工業情況

　　8.投資建議

　　8.1.行業觀點

　　在我們10~11月的《估值遭遇調整投資機會仍在》給予行業“中性”，在本次策略報告中我們將行業評級調升至“增持”，支持的根據如下：

　　1.牛市的基礎沒有改變。中國經濟快速發展、人民幣升值和流動性充裕的現象依然存在，中國證券市場仍處于牛市中的前提仍在。身兼具有業績支撐和估值提升的有色金屬板塊有望繼續成為投資標的；2.有色金屬的景氣周期并未退去。金屬價格的牛市的起因源于供需關系的緊張，以及貨幣流動性的充裕。我們從需求的增長、資本的投入、價格趨勢和庫存的位置判斷，當前供需的矛盾僅出現了部分的緩和，或彈性的緊張，而流動性的問題還沒有根治，因此金屬的景氣周期并未消退。

　　3.全球礦業的整合趨勢、國內公司的資產注入活動仍將活躍。全球礦業的整合仍將繼續，其影響一方面表現為對于行業資產估值的提升，一方面推動中國礦業整合的加快；在中國，央企資產上市、大股東進行資產注入、公司加強針對上游資源的控制活動還將頻仍發生。其良性的結果一是誕生新的投資機遇，二是降低估值風險；4.預計在春季金屬消費的回暖，生產商和流通環節的庫存降低，有望帶動金屬價格重新上揚；5.預計未來的6～8個月里美元繼續貶值，全球通脹現象還將延續，商品價格有望高位得到支撐。

　　8.2.風險因素

　　可能出現的負面和風險因素在于：

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