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6.2.鋁價：短期依靠成本推動，長期依賴消費支持
在2007年力拓完成對于加鋁的收購(收購價格相當于加鋁2006年市盈率20.6x，07年18.2x，PB=3.4)，數字證實了資本對于礦業企業傳統眼光的轉變。而中鋁回歸A股也讓山鋁、蘭鋁以及包鋁陸續融入了鋁業國家隊。
我們認為下一步中鋁在未來3~5年中針對非上市類的鋁業公司的整合還將繼續，并不排除繼續對于已上市公司進行私有化的并購；同時隨著行業準入門檻的提升，中鋁在鋁土礦的開發、氧化鋁和電解鋁的擴張上將更具排他性。從個體發展而言，中鋁較其他鋁企業更具主導優勢；從投資的角度看，我們認為被視為潛在收購對象的鋁業公司更具投資吸引。
6.2.1.庫存
從全球三大交易所庫存合計看，目前庫存水位約為100萬噸附近，約為1.4周的庫存量。與其他金屬比較，金屬鋁供需關系較為寬松。由于中國下調出口稅率以及供給的不斷增長，中國SHFE的庫存也出現快速上升，導致9月后滬鋁走勢持續弱于倫鋁走勢。
6.2.2.需求
從長期趨勢上看，鋁價仍可長期看好�；镜脑蛟谟诮迨陙�，鋁是一直世界上用量最大的有色金屬，正在快速成長的發展中國家的人均鋁消費還比較低。在這些經濟體的產業化升級、城市化推動下，全球金屬鋁的消費有望保持持續的增長。
我們預計至2020年全球鋁需求量將達到6000～7000萬噸，較2005年近100%的增長。
6.2.3.供給
從IAI統計數據看，2007年全球原鋁產量增速重新加快，北美(美國重啟閑置產能)、歐洲(俄鋁的快速擴張)、亞洲(中印投資的持續高漲)和中東(能源成本低廉)2007年原鋁產量同比增速分別達到了5%、7%、4%和5%。
對于供需趨勢的變化，多數統計機構給出了原鋁在2006-2007實現了供需缺口至供需過剩的轉換，其根本原因在于2006下半年以來電解鋁行業盈利的反轉，刺激了各地區產能的快速擴張。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 下一頁 |
