5.1需求持續高增，偏緊格局持續
未來1-2年內鋰資源供應彈性仍小于需求端，供需緊缺格局或將持續。供應端來看，2022年全球鋰資源增量仍主要由澳洲項目Greenbushes、Ngungaju及Mt Marion等擴產及復產產能貢獻，2023年之后主要由綠地項目投產貢獻主要增量。節奏上來看，近期擴產及復產項目由于生產條件較為完備，建設周期相對較短，因此增量釋放確定性較高；海外部分遠期綠地產能可能受到當地政策、環境、勞工問題及尾部疫情等多種變量影響，建設節奏或不及預期，投產兌現確定性相對較低，因此遠期鋰資源增量一定程度或不及預期。
需求方面，受全球能源結構轉型政策指引，全球新能源車及電化學儲能終端將長期保持高速增長。我國新能源車已逐步完成市場驅動的轉化，技術升級及產品優化將持續保障市場規模維持高增速水平；歐美市場燃油車禁售及補貼政策將持續推動新能源車替換進程。電化學儲能開啟產業規�；码A段，未來技術水平提升及產業體系完善將進一步打開鋰電儲能空間。鋰電需求或將長期維持高速增長態勢。
5.2資源瓶頸下產業鏈利潤逐步上移
具體來看，鋰鹽供應缺口主要來自上下游新增產能釋放彈性不匹配，鋰礦產能釋放周期顯著長于加工冶煉環節。鋰礦勘探到產出一般需要8-9年，從設計開采到交付產品也需要3年左右的時間。冶煉端擴產周期約1-2年，相對于鋰礦供應彈性更強，對終端需求的高增速能相對較快進行響應，因此供應瓶頸進一步集中于上游資源端。
在高鋰價刺激下，近年來鋰鹽產能快速釋放，2019-2022年碳酸鋰產能CAGR達9.5%，氫氧化鋰產能達21.7%，鋰鹽毛利率逐步提升，2022年一季度攀升至71%，受制于原料緊張，開工率則均維持在較低水平，碳酸鋰總體未達到80%，2022年初一度走低至43.9%，氫氧化鋰則始終處于60%以下，高利潤背景下鋰鹽產能開工率維持低位凸顯了上游資源不足態勢。
碳酸鋰與鋰礦價格漲勢對比印證了本輪需求擴張周期中鋰供需瓶頸由鋰鹽逐步向礦端轉移的過程。2021年初，受終端需求提振，鋰鹽供需缺口放大，碳酸鋰開啟上漲行情，鋰礦價格跟隨漲勢。3季度開始在價格加速上漲背景下，碳酸鋰現開工率與廠庫庫存同步下降態勢，原料端短缺矛盾逐步凸顯，礦價格同比增速向上修復，四季度碳酸鋰整體開工率始終處于低位水平，鋰精礦價格維持高速上漲態勢。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
