隨著資源端瓶頸凸顯，產業鏈利潤逐步上移。除礦石成本外，碳酸鋰生產成本另包括輔材及能耗部分，具體來看，單噸碳酸鋰生產消耗8噸6%Li2O品位鋰礦、1.7噸純堿及2.4噸硫酸，能耗方面主要包括電耗及煤耗兩部分。以SMM鋰精礦價格計（6%Li2O品位CIF中國），2021年以來，鋰精礦利潤占比顯著提升，由2021年Q1的10%水平上升至2022年Q2約50%，以Pilbara 8月2日第八次鋰精礦拍賣價格6350美元/噸計，礦端利潤占比進一步上升至83%。
整體來看，在終端需求保持高增速趨勢下，鋰鹽產能相較于資源端響應速度快，供應彈性更強，供需調節在產業鏈上下游中相對靈活；上游資源端受制于產能釋放周期長、資源不確定性強以及政策風險等因素仍為產業鏈增長的瓶頸環節，利潤空間上移以刺激鋰資源加速釋放是當前緊缺格局下的自然趨勢，精礦利潤或在未來一段時間內長期維持高占比水平。
5.3包銷模式放大現貨供需矛盾
隨著資源端受制于供應彈性瓶頸效應日益凸顯，長單協議以提前鎖定原料供應的優勢成為鋰上游的主要銷售模式，2021年鋰精礦包銷產量占總體海外鋰精礦供應超90%，Pilbara的散單拍賣量成為海外鋰礦散單的最大供應來源。除此之外，遠期鋰資源量也多以收購、參股以及包銷的形式被提前鎖定，其中剛果金manono、澳大利亞Kathleen Valley等大型礦山投產前包銷協議量占比已超50%。
在鋰礦上下游綁定程度日益加深的趨勢下，遠期已簽訂長協的精礦供應增長對于散單市場來說并非是有效增長，散單供應量代表了市場可流通供應。因此緊缺格局下，未有原料長單保供的冶煉企業所處的精礦市場規模進一步縮小，現貨的供需矛盾被放大，市場“價格發現”的有效性降低，價格彈性進一步放大。
未來1-2年內，碳酸鋰平衡或仍維持偏緊狀態，鋰鹽價格預計仍將維持高位；同時隨著高成本項目產能陸續釋放，精礦價格理論區間下沿逐步抬升。因此在鋰緊平衡疊加資源瓶頸格局下，鋰價提升，上游利潤增厚是市場自發調節供需格局的必由路徑；高成本產能釋放，上游成本抬升推高鋰價支撐是邊際供應提升，響應高增速需求的自然結果。此正反饋過程的終止需要鋰供需呈現一定程度過剩格局，但在目前需求持續高增，遠期海外綠地項目投產或不及預期下，全球鋰資源預計仍將維持緊缺狀態。上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 下一頁 |
