對于過去幾年金屬價格的火爆，很多報道已經加以描述，在2002年以來的這場熱潮中，鐵礦石、銅、鉬、鎳、鋅和鉛的價格均出現非常大的漲幅。

　　這些急劇的價格上漲，相當程度上是由戲劇性增長的中國需求推動的。但另一方面，在倫敦金屬交易所(LME)，鋁價表現一直落后于其它金屬，因為中國國內供應增長強勁，滿足了其需求。

　　但對于這種用途最廣泛金屬的需求也一直在迅猛增長，并將在未來幾年持續下去——不但中國如此，印度及其它新興市場乃至整個世界都將如此。

　　預計今年中國對鋁的需求將增長30%或更多。我們預計，即使增長率逐步減速，在2015年之前中國的年均需求增長仍將超過10%。

　　這一增速固然令人嘆為觀止，但并非真的出人意料。在人均國內生產總值和人均鋁消費量方面，相比發達國家，中國和印度等其它發展中國家仍落后很多，其經濟發展正進入顯著的“金屬密集型”階段。

　　鋁有著非常廣泛的用途，其應用領域包括建筑、電力基礎設施和運輸等。鋁具有強度高、重量輕的特點，并能夠回收利用，且應用時能耗較低，對降低溫室氣體排放有著積極作用。在發達國家，鋁的增長往往集中在包裝和運輸行業。

　　由于資金成本低廉，中國得以在氧化鋁和原鋁行業大幅增加產能，盡管其國內鋁土礦較為貧乏，且電力成本較高。短期內，該產能抑制了鋁價的上漲，因為供應量可以迅速滿足不斷加大的需求。

　　市場曾擔心，中國在鋁冶煉產能上的投資，可能讓鋁供過于求，但這一擔心并未成為現實。中國市場的確曾進入過度供應狀態，但由于國內需求飆升，價格有競爭力的氧化鋁供應不足，且出口退稅稅率下調，因此中國鋁出口量一直很有限。

　　煉鋁能耗非常大，而中國在電力供應方面不具備優勢。此外，中國新增的鋁冶煉產能中，很大一部分還不得不依靠日益昂貴的進口鋁土礦。

　　因此，中國產能的增加，絕大多數都是在鋁和氧化鋁現金成本曲線的下半段。長期來看，產業成本結構很可能很好地支撐鋁價。

　　中國鋁冶煉廠在電力方面的選擇，將持續受到各方面的壓力：省級電力市場的進一步整合；民用電力需求的日益增長；政府正頒布政策減少中國GDP增長的能源密度；電價不再優惠；以及環境成本日益加大等。環境意識崛起帶來的物流成本以及不斷上漲的勞動力成本也將給鋁冶煉廠帶來壓力。

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