考慮到動蕩的地緣政治環境和黯淡的全球經濟前景，從遠處看，金價飆升至歷史新高似乎很容易解釋。眾所周知，黃金被視為“安全港”，普遍觀點是，當利率下降時，金價應該會上漲——許多投資者預計利率下降將在今年晚些時候發生。
然而。仔細觀察一下，你就會發現:為什么金價現在突然上漲了?

在幾個月的穩定區間內交易后，金價在3月初開始飆升。自那以來，該指數累計上漲14%，并創造了一連串的日記錄。但地緣政治緊張局勢已持續數月，甚至數年，而且美聯儲(fed)降息時機的前景在最近幾周變得更加撲朔迷離。那么是什么改變了呢?

對于是誰或什么因素推動金價升至前所未有的高度，經驗豐富的高管和分析師給出了截然不同的答案:是央行擔心美元作為經濟武器的作用嗎?那些押注美聯儲(fed)即將轉向降息的基金?僅僅因為金價上漲就吸引了一大批算法交易員?頑固的通貨膨脹和對硬著陸的擔憂?疲軟的貨幣?即將到來的選舉?以上都是嗎?

從紐約到上海，再到倫敦的一個大型場外交易中心，再到一個遍布全球的交易商網絡，向世界各地的每個人出售金條、金幣和珠寶。

這是一個不透明和復雜的世界，歷史上很難打開。盡管如此，市場和監管機構多年來一直在努力提高透明度，增加對數據的獲取，這些數據有助于更多地揭示世界上最古老的財富儲備之一的這種不顧重力的反彈。

誰買?

首先，簡單的答案是:特別是央行，以及大型機構和交易員準備轉向更寬松的利率。中國消費者擔心的是其他資產的回報縮水和人民幣貶值。在Reddit Inc.的平臺上，自稱“堆積者”的人吹噓自己囤積金條和金幣。

但這幾個月來，這些群體一直是持續看漲的力量——對央行來說，甚至是數年——目前尚不清楚為什么他們中的任何一個可能會帶著更大的恐懼、貪婪或繁榮感買入。分析師擁有比以往任何時候都更好的市場數據，但累積起來的答案卻令人沮喪地模糊:所有人都同時在看，沒有哪個人是特別的。

他們在買什么?

有一件事很清楚，但也讓人撓頭:投資者一直沒有購買交易所交易基金(etf)，而這是獲得黃金的最簡單方式之一。源源不斷的資金從黃金支持的etf流出，表明有一大群人正在錯失良機——或者說正在套現。

“這是我在ETF領域見過的最奇怪的現象之一，”ETF Store總裁內特•杰拉奇(Nate Geraci)表示�！疤貏e有趣的是，央行購買以及個人和私人投資者直接購買等其他渠道的黃金需求非常強勁�！�

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