2月份，銅供應略不及市場預期，進口增量確定性加強。受到春節假期的影響，銅加工行業開工率下降，黃銅棒好于預期，銅板帶行業持平，其余銅材均不及預期。

從宏觀層面來看，美國非農就業人數繼續強于預期。美國勞工統計局公布的數據顯示，2月份，美國新增非農就業人數為27.5萬人。美聯儲重申不急于降息，美元指數連續回調。國內政策提到深入實施“設備更新和以舊換新”四大行動，提振了有色金屬下游需求，同時，利好有色金屬價格向上突破。

TC下行對產量產生影響 總體預期大于現實

銅精礦TC繼續大幅回落

銅精礦TC繼續大幅回落。近日，最新進口銅精礦TC為15.29美元/干噸，較此前最高位的93.82美元/干噸大幅下降，為近10年來超低水平。近日，銅冶煉企業在京座談會形成共識。此消息流出后，銅價大幅提振，已升至近11個月來的最高水平。

早前，中國銅冶煉企業的代表江西銅業集團有限公司、銅陵有色金屬集團控股有限公司、中國銅業有限公司與Freeport敲定了2024年銅精礦長協TC/RC為80美元/干噸或8美分/磅，相比2023年有所收緊，為此前預期的80美元~84美元/干噸的最下限。相關市場人士對TC下跌如此之大是否引發冶煉企業大幅減產存在一定看法。他們認為，一是長單的比例目前維持在70%~80%，穩定了冶煉企業的利潤；二是即使面臨虧損，企業減產、停產的損失更大；三是銅精礦庫存（包括在港口的庫存）可保障近3周的供應，后續仍有充足的原料可補充；四是企業利潤還需要靠硫酸和金銀等副產品收益來彌補；五是銅冶煉企業多為大型國企，各地方為了保生產仍會保證開工。

從SMM調研情況來看，1月份，電解銅產量并沒有因TC的下行而受到太多影響，僅有個別冶煉廠因自身原因減少了投料量。3月份，TC再度大幅下降后，減少投料量的企業增加到8家，但也僅有1家冶煉廠有檢修計劃。此次銅價上漲僅為受減產預期推動，是否真正影響產量可能要到3月底才能見分曉。

企業利潤大幅下跌

對于國內冶煉企業來講，利潤最重要的是TC/RC和硫酸副產品的價格。去年，冶煉企業利潤大多處于1000元~2900元區間，但近期TC價格下跌較多，導致2月底除副產品外，冶煉利潤為-1417元，長單利潤也下滑至918元。在TC持續下跌的影響下，減少投料量的企業增多，2月份，電解銅產量不及預期。

[1] [2] [3] 下一頁