一位礦業投行人士表示，在一個礦產項目的投資初期，采用有限追索的杠桿租賃結構，可以充分發揮其吸收稅務虧損償還債務的特點，減輕前期現金流量的壓力。

　　自恰那鐵礦后，澳大利亞稅務機構明確表示，不再批準完整項目的杠桿租賃融資，只允許對項目設備等部分進行杠桿租賃。

　　近幾年，在鐵礦石價格一路狂飆的市場行情下，恰那鐵礦成為中鋼集團的搖錢樹。據了解，光是恰那一個項目，中鋼澳大利亞公司在2007年至2009年三年間，就給集團貢獻了超過2億美元的利潤。

　　這2億多美元，還不包括中鋼貿易公司將鐵礦石倒給鋼廠和貿易商的差價。2009年，鐵礦石長協價和現貨價每噸差價平均約10美元，恰那年產量1250萬噸，這意味著，中鋼貿易公司將恰那所生產的鐵礦石包銷出去后，每年能獲得1億美元的利潤。

　　海外合資的致命風險

　　在業內人士看來，恰那鐵礦作為中鋼集團最賺錢的項目，中鋼集團似乎沒有理由不續約。

　　然而，中鋼集團在恰那鐵礦項目上，僅是合伙人身份，對項目運營的最大權利是產品包銷權，在其他方面均缺乏強有力的話語權。而隨著鐵礦石市場由極冷到極熱，中鋼集團投入恰那鐵礦的成本也水漲船高。

　　就資源費一項來說，在恰那鐵礦合資初期，中鋼并不用付給力拓資源費，2006年修改合同后，中鋼付給力拓的資源費也就3-5美元/噸左右。。

　　如今，力拓突然獅子大開口，將資源費提高了近10美元/噸！這意味著，中鋼將失去恰那鐵礦大部分利潤。

　　在中鋼集團內部高層看來，如果同意力拓開出的高價費用，即使近兩年盈利，但未來鐵礦石供求發生逆轉，中鋼就難逃虧損命運。

　　寶鋼集團董事長和鞍鋼集團總經理張曉剛都曾表示，3-5年后，鐵礦石市場將從現在的“賣方市場”轉變為“買方市場”。

　　但力拓漲價的態度相當堅定。力拓的理由是，看好中國長期鐵礦石需求，澳大利亞資源稅改革是一個趨勢。

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