美國工業產值與銅價有極高的相關性
第二，供給和需求方面選取的三個變量和銅價的相關性有較大差異。LME銅庫存數量和倫敦銅價有一定的負相關（-0.519），而中國精煉銅進口量和倫銅現貨對三個月期貨升貼水這兩個變量和倫敦銅價相關性很差，分別為-0.172和0.052。庫存數量直接反映了供給和需求的綜合狀況，庫存增加體現了供給大于需求，價格回落；庫存減少說明需求回升，價格上漲。中國精煉銅進口量和銅價有一定的負相關，我們認為這和貿易條件有關，中國進口增長的情況一般發生在上海和倫敦價差較大的時期，該時段的倫敦銅價格相對較弱；盡管國內需求總量增長較快，但畢竟國內進口數據反映的只是世界總需求的一部分。數據顯示，現貨升貼水和銅價幾乎不存在相關性，我們認為是由于近兩年銅價總體已經處于歷史高位，相對于價格的巨大波動幅度（即使日內波動也可以達到數百美元）而言，升貼水的變化要平穩得多，因而在銅價的長期趨勢分析中，這可能并不是一個較好的解釋變量。
現貨升貼水與銅價相關性不大
第三，市場因素方面選取的四個變量和銅價有較強的相關性。其中道瓊斯指數、原油價格與銅價有較強的正相關性，分別為0.871和0.887；而美元指數、基金凈持倉與銅價為負相關，分別為-0.676和-0.797。道瓊斯指數、原油價格與銅價之間有較強的正相關性，實際上是受到宏觀經濟方面的影響，體現的是一因多果。就道瓊斯指數和原油價格而言，也可能存在共線性，其相關性已經達到0.781。由于倫敦銅價是以美元計價，美元指數和銅價具有負相關性并不難理解。但基金凈持倉和銅價出現較強的負相關有些出乎意料，這可能是因為基金實際上既是行情的推動者更是趨勢的追隨者，當價格跌至階段性底部，基金多頭積極介入，凈多持倉處于較高水平；當價格升至階段性高點，對應的是基金多頭減持、空頭增持，因而基金凈多大幅減少，凈持倉由多轉空。另外，基金凈持倉數據在某種意義上可以視為基金持倉數據的一階差分，而銅價變化的趨勢性則要強很多，這使得兩者的相關性出現了一定“異�！�。對于這幾個變量間的相關性及引導性關系，可以在進行平穩性檢驗后，通過格蘭杰（Granger）因果關系檢驗加以驗證。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 |
