自去年9月，美聯儲停止加息以來，市場對于本輪美聯儲盡快果斷結束40多年來最激進的加息周期的預期越來越高。

盡管，從鮑威爾最新的發言來看，降息舉措或許不會很快到來，市場上也有部分觀點調低了降息的預期，但大的方向沒有改變。Jan Hatzius等高盛經濟學家在3月17日報告中對今年美聯儲的降息次數從4次調低了3次，但仍然預計6月將首次降息，2025年將有四次降息，2026年還會有一次降息，對利率終值的預測維持在3.25%-3.5%。

從歷史經驗來看，長期將利率維持在4%-5%的區間不符合美國經濟發展的利益，換言之，美聯儲降息的方向不會改變，還不確定的只是降息的節奏問題。

金融屬性帶來的銅價上行動力確定后，關鍵在于供需關系對銅價的后續影響。

需求方面，銅作為重要的工業原料之一，是新型工業化必不可少的要素，尤其是可再生能源的快速發展，推動了銅需求的持續上升。

去年11月-12月期間，在迪拜舉辦的第28屆聯合國氣候大會上，有超過60個國家共同表達了到2030年將全球可再生能源產能提升至現有水平三倍的預期。

中國同時作為生產大國和消費大國，也是可再生能源產業發展的主要推動者。據中國汽車工業協會數據，新能源汽車產銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%，市場占有率達到31.6%，高于上年同期5.9個百分點。

此外，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》進一步推升了對銅的需求預期。

總的來看，受益于下游產業需求刺激，銅需求長期走高確定性越來越大�；ㄆ煦y行預測，到2030年全球對銅的需求將額外增加420萬噸。

與之相對的是，隨著電動汽車、綠色能源以及相關基礎設施建設持續擴張，近幾年銅庫存不斷走低，近期雖有所提升，但仍保持在歷史低位。

此外，在礦山老化、水資源短缺、缺電、前期資本投入不足、主要資源國政策收緊等因素影響下，全球銅精礦新增產量持續不及預期。銀河證券研報指出，2023Q4第一量子公司巴拿馬銅礦的停產以及英美資源Los Bronces銅礦的減產，使全球銅精礦2024年的產量將比預期減少約40萬噸，銅精礦產量增速由預期的3.5%降低至1.95%。

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