日前，有黃金行業報告依據我國黃金礦企行業的相關數據，進一步分析國內黃金行業情況，市場結構及公司的相關指標，并得出結論認為，中國黃金儲量有限，產量位居世界第一，若要維持當前產量，海外并購是一個重要手段。不同于以往受黃金價格驅動的并購，現在的并購趨于理性，溢價率有限。國內黃金的供需變動對黃金價格的傳導，實際上是通過影響國際黃金的供需變動，從而影響到國際黃金價格，最終影響到國內黃金價格。我國黃金礦產主要集中在五大黃金礦企集團，但只有少部分資產在礦企集團旗下的上市平臺中。因此，上市平臺除了部分的礦產資源外，有很大一部分業務是對母集團及其他小礦企進行來料加工業務。黃金礦企的經營模式分為“黃金開采銷售”和“黃金開采+冶煉加工”兩種模式，其中第一種模式主要針對沒有冶煉產能的小礦企，特征是收入端對金價敏感，成本穩定。第二種模式主要針對黃金礦企集團的上市平臺，特征是金價上升時，冶煉毛利可能會受到壓縮，因此具有一定的對沖效果，相對于第一種模式來說，對于金價不敏感。然而，不同于其他大宗商品，黃金供給相對穩定，黃金價格持續上升時，冶煉加工業務的毛利下降空間有限。

　　那么，針對中國國內的黃金市場情況，國外相關專業人士是怎樣解讀的呢？日前，筆者采訪了世界黃金協會投資者關系項目總監John Mulligan。

　　筆者：目前有很多中國黃金礦業企業在國外經營礦山，您對中國黃金企業“走出去”有什么看法或者建議？

　　John Mulligan：礦業企業“走出去”有兩種途徑，一種是和外國已經在開采的礦業集團進行合作，另一種是到現場去做實際采礦，這兩者要區分開。因為這兩種不同的途徑對于風險因素的考量和期待值差別是很大的。

　　第一種途徑，從全球的角度講，如果去開采一個新礦山會比較耗時，也比較消耗成本。同時，我們必須面對的事實是，在全球范圍內，未經開采的新礦已經很少了。的確，從一段時期的經驗總結可以看到，全球正在運行的金礦采礦并購項目，到目前為止還沒有涉及過未開采的新礦，這樣的項目數量之低是創紀錄的，原因就是投入成本高昂。

　　第二種途徑，在國外參與金礦開采的項目，一定要奉行負責任的原則，這也是企業能夠取得成功的關鍵。不但是中國企業，對于所有企業，應該嚴格遵守當地的法律法規及所做出的承諾，還有要滿足社區的需求。同時，需要做的一個非常重要的工作，就是要學會管理期待值，比如當地政府的期待值、當地社區的期待值，甚至包括采礦礦區項目的期待值。礦業企業還要增強自身的溝通能力，能夠向當地政府和社區清楚介紹礦山開采活動對當地的經濟和社區會產生什么樣的影響。以往我們也看到一些因采礦引發的事件，這些事件根源其實就是由于結果與期待值不匹配，使得當地社區及政府，甚至礦區所在國的國家層面，都會對開礦能帶來的經濟效益期望過高。所以，采礦企業如果不能夠與當地相關方進行很好的溝通和理解，就會對采礦造成一些阻礙性的影響。

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