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江西銅業：拓張海外彌補短板

http://www.atozguy.com 時間：2007/12/14 11:39:50 來源：無點擊次數:513

我們對于此次收購事項持樂觀態度。盡管該項目短期內不會對公司盈利產生影響，但我們認為該項目所包含的GALENO工程所擁有的銅礦資源豐富，可提高江銅的銅精礦的自給率，對提升公司未來盈利能力，增強競爭實力大有裨益。

　　我們也注意到，在公告中也提到在五礦有色沒有冶煉能力的情況下，原則上將銅精礦產品銷售給江銅；在五礦有色擁有冶煉能力以后，原則上按照股份比例分配產品包銷額，但向江銅傾斜。對于這一點，我們的看法是，根據目前的產業政策短期內五礦有色不可能去新建冶煉產能，同時五礦與江銅也存在更深層次的合作前景，我們認為江銅未來在該項目上將獲得較大益處。

　　目前國際銅精礦市場較為緊張，兩拓并購案、巴西淡水河谷欲收購Xstrata都將進一步提高銅精礦集中度。江西此次收購項目和前期的阿富汗項目讓我們看到江銅在拓張海外，彌補短板方面的進取精神，特別能在未來銅精礦談判中占得有利位置，我們看好其長期發展。

　　我們預計江西銅業07-08年EPS分別為1.58元和1.89元，分別給予07年35倍和08年30倍市盈率，綜合考慮合理價格在56元左右。給予“增持”評級。

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