公司半年報顯示,2009年上半年公司共實現主營業務收入23.5億元,比同期下降27.7%;本報告期歸屬于母公司的凈利潤8,167.79萬元,比同期下降73.8%,eps為0.12元,這一業績基本符合我們的預期.

　　鋁價格的持續低迷是公司收入和凈利潤下降的主要原因公司主營電解鋁、鋁材,2009年上半年,公司主營產品電解鋁價格同比大幅下降,是導致公司收入和凈利潤下降的主要原因.

　　公司未來看點

　　公司目前電解鋁產能為42萬噸(1)由于國家經濟政策的刺激,自今年2月份以來,鋁行業下游出現復蘇跡象,汽車、房地產業出現回暖態勢,這將促使鋁產品的需求上升.但目前中國的鋁庫存量依然較高,將會對鋁價上漲產生一定的阻力.在外圍市場來看,LME鋁的庫存量還在不斷上升,這一方面會影響國內鋁價,另一方面使得鋁產品出口難度較大,2009年上半年公司國外營業收入為0.我們預計鋁行業回暖期較長,鋁價格緩慢回升.(2)公司未來產能有一定的擴張.隨著中孚實業(600595)鋁加工項目以及林豐鋁電鋁加工等項目的逐步投產,公司的綜合實力和抗風險能力均會得到較大提高.

　　給予公司"謹慎推薦"評級

　　綜合分析,我們認為,中孚實業是電解鋁板塊中業績彈性最大的企業.我們預計09、10年電解鋁價格為13700元/噸和14200元/噸,預計09年eps在0.31元,2010年為0.45元,綜合考慮公司情況,我們給予"謹慎推薦"評級

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