美國財政部長貝森特與貿易代表格里爾將率團赴瑞士日內瓦，與中國高級代表團展開自特朗普政府發動新一輪關稅戰以來的首次高層對話。這場備受矚目的會晤，不僅牽動全球貿易格局，更在銅等工業金屬市場掀起漣漪。

關稅博弈成銅價關鍵變量

特朗普政府對中國商品加征懲罰性關稅后，中美貿易戰升級直接推高金屬跨境貿易成本。以銅為例，美國4月宣布對進口銅加征關稅，導致全球貿易流向劇變——LME亞洲倉庫銅庫存驟降73%，大量金屬被轉運至美國以規避關稅成本。若此次會談釋放關稅調整信號，哪怕僅是“暫停升級”的暗示，都可能緩解當前跨區域庫存失衡壓力。市場分析指出，關稅政策每松動1個百分點，或使全球銅貿易成本下降0.8%-1.2%，直接改善中國、歐洲買家采購意愿。

中國需求韌性支撐金屬底氣

中國作為全球銅消費核心（占比超58%），其應對貿易摩擦的策略對銅價至關重要。此次中方同意赴日內瓦對話，被解讀為“在堅守核心利益前提下釋放談判誠意”。商務部表態“充分考慮美國企業和消費者呼聲”，暗示中國或通過精準關稅豁免或增加自美采購，換取貿易條件改善。若會談促成階段性關稅穩定，將為中國新能源產業鏈銅需求釋放提供窗口期。當前上海期貨交易所銅現貨升水已達近兩年峰值，顯示國內補庫需求強勁，一旦貿易不確定性降低，或觸發更大規模采購。

供應鏈重構風險仍存

盡管會談被視為緩和信號，但特朗普政府“重塑美國制造業”的目標與中國的產業升級戰略存在結構性矛盾。美國貿易代表格里爾強調政策旨在“減少對債務融資的依賴”，暗含對華技術封鎖和產業鏈脫鉤的長期戰略。這種背景下，即便關稅暫時穩定，全球銅供應鏈仍面臨“近岸外包”和“友岸外包”趨勢的沖擊。LME數據顯示，歐洲庫存中62%為俄羅斯金屬，受制裁影響流動性受限，若美國推動“去中國化”供應鏈，歐洲或被迫成為替代供應源，加劇區域性短缺。

市場情緒與基本面角力

短期來看，會談結果將主導金屬市場情緒。若雙方達成“暫停加征新關稅”等共識，銅價或因風險偏好回升獲得支撐；若談判破裂，關稅升級預期將推高避險情緒，但中國可能啟動的儲備釋放或刺激政策或形成對沖。長期而言，銅市走向仍取決于新能源革命帶來的增量需求能否抵消貿易摩擦導致的效率損失。高盛警告，若關稅戰持續，2026年全球銅供需缺口或擴大至80萬噸，較當前水平翻倍。

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