2025年4月28日，國內銠價反彈至​​1432元/克​​，上漲15元。這一行情背后，是​​南非供應鏈危機深化、氫能產業爆發與資本避險邏輯升級​​的三重驅動。結合產業鏈動態與政策變量，銠價短期或延續震蕩上行，但需警惕技術替代與資金分流的潛在風險。

​​一、價格驅動邏輯：供應鏈“黑天鵝”與需求革命共振​​

​​南非斷供危機升級​​

南非占全球銠供應量的81%，但4月因電力短缺與罷工事件，銠礦產能驟降25%，德班港出口清關周期延長至14天，港口積壓庫存突破8.3噸。世界銀行警告，若南非危機持續，2025年全球銠供應缺口或擴大至18%，現貨升水已擴大至15美元/盎司。

​​氫能產業爆發性需求​​

西部陸海新通道啟動“千輛級氫車示范”與“千億級氫能集群”計劃，帶動燃料電池催化劑需求激增。3月氫燃料電池汽車銷量同比增長69.1%，單臺氫車銠用量達2.3克，較傳統燃油車提升40%。高盛測算，2025年全球銠工業需求將突破920萬盎司，同比增長6.5%。

​​美元走弱與資本避險轉向​​

美國3月CPI同比降至2.4%，美聯儲6月降息概率升至76%，美元指數跌破100關口，比特幣價格回落至11.5萬美元，投機資金加速涌入銠等工業貴金屬對沖風險。紐交所銠期貨凈多頭持倉激增18%，反映資本押注結構性短缺。

​​二、產業鏈分化：上游暴利與下游技術突圍​​

​​礦業巨頭收割紅利​​

紫金礦業測算，銠價突破1400元/克時年化凈利潤可達480億元；山東黃金自產銠成本控制在180元/克，毛利率達28%。但高品位礦脈枯竭倒逼企業開采0.8克/噸貧礦，資源爭奪戰白熱化。

​​下游“冰火兩重天”​​

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