從宏觀經濟的視角審視，美國的經濟形勢似乎仍在沿著“軟著陸”的路徑緩緩前行，但近期特朗普交易（通常指與特朗普政策或言論相關的市場波動）的升溫，為美元帶來了一輪意外的回升勢頭。在國內，貨幣政策的積極發力與財政部會議的偏向樂觀，共同繪制了一幅經濟提振的藍圖。然而，這些政策措施的真正成效尚待時間的檢驗，未來的市場走向將緊密依賴于這些政策如何在實際中落地生根、開花結果。
    轉向供需基本面，國際銅業協會最新發布的供需預測報告揭示了當前銅市場的一個顯著特征：供過于求的現象較為突出。盡管上游礦產資源緊張的情況持續存在，但這種緊張態勢尚未充分傳導至冶煉環節，導致國內外冶煉廠的產量增速依然保持在一個相對較快的水平。然而，需求側卻面臨著不小的挑戰，經濟疲軟以及新能源領域發展速度的放緩，共同構成了需求增長的主要障礙。
    展望未來，有幾個因素可能會對銅市場產生重要影響。一方面，隨著廢銅資源的逐漸消耗以及冶煉加工費維持在低位，預計第四季度精銅的產量增速將會出現回落。但另一方面，銅加工行業以及線纜等下游應用領域可能會受到季節性因素的影響，出現需求走低的趨勢，這將在一定程度上限制庫存的進一步減少。
從季節性規律來看，第四季度往往是銅價表現較為強勁的時期。然而，在當前持倉持續回落的背景下，這一季節性規律能否得到充分展現，還需打上一個大大的問號。
    再從市場持倉的角度觀察，國內銅市的持倉量仍在繼續下滑，這反映出投資者對于未來銅價的信心可能并不十分堅定。在宏觀環境多變、不確定性增加的背景下，特朗普交易成為了一個邊際上的增量信息，對銅價走勢產生了額外的擾動。

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