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有色金屬價格下半年將迎來階段性反彈？

http://www.atozguy.com 時間：2023/6/12 10:37:57 來源：中國有色網點擊次數:1174

2023年上半年，全球大宗商品價格大幅下跌，有色金屬價格跌幅居前。大宗商品價格普跌與歐美等發達經濟體經濟減速、全球貨幣緊縮、疫情和地緣政治危機帶來的供給干擾消散等因素密切相關。展望后市，筆者認為，國內有色金屬市場經歷了一段主動去庫存之后，后市庫存壓力減弱，甚至會出現補庫活動，而海外美聯儲加息力度放緩，意味著大宗商品金融屬性壓制減弱，有色金屬價格存在階段性反彈的可能。然而，歐美經濟增長前景不佳，尤其是銀行業危機給歐美經濟四季度帶來衰退的風險，下半年有色金屬價格可能只有階段性反彈，而非已經觸底。
供應相對穩定
從國內經濟來看，1—4月份，工業增加值增速出現階段性反彈，其中4月份，工業增加值反彈至5.6%，主要是制造業產出恢復，但是需求不足。分行業來看，上游采礦業由于需求不足導致工業增加值增速放緩，甚至在4月份出現同比負增長。而中游加工制造業，例如有色金屬冶煉及壓延加工業增加值同比增速穩步增長，4月份，該值增長至7.4%，高于去年同期1.4%的增速。
從官方制造業PMI分項指標來看，生產指數回落慢于新訂單指數回落。5月份，國內制造業生產指數下降至49.6%，但是新訂單指數下降至48.3%，這也說明制造業的產出增速依舊高于需求增速，帶來的影響是制造業被迫主動去庫存。2月份，產成品存貨同比增速增長至10.7%，此后逐步下降，到5月下降至5.9%，回到相對合理的水平。
有色金屬產量相對穩定，電解鋁和電解鎳產量出現階段性下降，但是，1—4月份，有色金屬累計產量同比增長。國家統計局公布的數據顯示，1—4月份，精煉銅、電解鋁、精煉鉛、精煉鋅累計產量同比分別增長12.9%、3.9%、9.7%和8.2%。數據顯示，1—4月份，國內電解鎳產量同比增長36.4%。為了進一步驗證國內精煉銅產量的增長，國內22家主流銅冶煉企業精煉銅產量在4月份同比增長18.5%。
對于電解鋁而言，由于“雙碳”目標的推進，以及4500萬噸產能“天花板”的限制，近5年，國內電解鋁產能擴張放緩。再加上電解鋁產能向水電等清潔能源地區轉移，水電等清潔能源的不穩定導致電解鋁產量出現波動。2月份，云南因持續干旱再次減產20%。由于國內電解鋁產能整體上處于過剩的狀態，因此水電不穩帶來的減產對鋁供應沖擊相對有限。
從海外市場來看，盡管由于歐洲天然氣價格持續大幅下跌，歐洲非民用電價大幅回落，2023年，歐洲電解鋁和精煉鋅產業將會出現復產，意味著類似于2022年因能源危機導致海外有色金屬減產的情況不會再現。銅方面，國際銅研究小組數據顯示，一季度，全球精煉銅產量同比增長7.5%，達到669萬噸。國際鋁業協會發布的數據顯示，4月份，全球原鋁產量為562.8萬噸，高于去年同期的560.9萬噸。

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關鍵詞：有色金屬

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