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具體來看，3月13日，銅冶煉企業座談會召開，向市場傳遞了銅礦供應緊張、國內銅冶煉廠可能減產和未來冶煉產能受限的信息，市場預期精銅供應出現回落。 同時，在美聯儲未來轉向降息的背景下，2月和3月的美國經濟數據表現良好，“再通脹”預期不斷增強。從歷史數據看，銅價和美國通脹呈現長周期、正相關的關系，基于對美國通脹回升的預期，風險資產價格普遍回升，再加上中國房地產等利好政策持續釋放，市場風險情緒提升。 價格出現轉向的原因 5月下旬以來，銅價從前期的歷史高位快速回撤。6月27日，滬銅期貨主力合約CU2408盤中下探至77420元/噸的近期低位，連續六周收跌。
海通期貨有色金屬分析師王云飛認為，5月下旬以來銅價的下行是年內供需走強預期落空后的正常表現。從一季度開始，市場對年內國內政策加碼以及全球銅礦供應收緊的預期不斷發酵，配合礦山和冶煉端的一些消息刺激，銅價顯著走高。 “截至6月下旬，全球銅礦供應在上半年最緊張的時刻依然錄得了可觀的增長。相比之下，受高價等因素干擾，全球精銅需求增速出現大幅回落，供需趨緊預期基本上落空�！彼f。 從宏觀方面看，季先飛表示，美國通脹數據持續頑固，美聯儲5月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員對抑制通脹缺乏進展感到擔憂，對啟動降息信心不足，認為必要時可以進一步加息。同時，美國5月非農就業人口超預期增長，失業率意外升至兩年新高，時薪同比超預期加速增長，市場不再充分預計11月會降息。受此影響，風險資產價格普遍承壓，銅價出現了連續回調。 從基本面的角度看，銅精礦現貨供應緊張的邏輯持續發酵，但是粗銅供應充裕，粗銅加工費（TC）快速回升，表明銅冶煉原料供應并沒有處于絕對緊張的狀態。國內冶煉廠減產的預期被弱化，精銅產量在5月達到歷史偏高水平。同時，終端消費改善向需求端傳導的路徑不再順暢，隨著銅價創歷史新高，部分終端原料采購訂單開始后移，加工企業開工率回落且補庫動力減弱。 產業端壓力有所緩解 從產業端表現來看，此前銅價上漲帶動了供應并壓制了需求。季先飛表示，3月中旬至5月中旬，銅價過快上漲，再生銅供應大幅增加，精廢價差快速擴大，下游加工企業以消耗原料庫存為主，補庫意愿較低，國內社會庫存持續增加。 “前期銅價上漲嚴重侵蝕了下游的利潤空間，因此4—5月下游銅加工開工率出現一定回落，部分訂單沒有如期生產。在5月下旬以來銅價回調的過程中，現貨升水、國內短期的去庫都與前期積壓的訂單有關�！睆埦S鑫說。 他表示，隨著5月中旬以來銅價的回調，再生銅供應開始趨緊，精廢價差回歸到平衡點下方。下游加工企業此前接的訂單逐步恢復利潤，且原料庫存也處于較低水平，企業原料補庫的意愿不斷增強。在他看來，當前銅價處于比較合理的狀態，缺乏具體的邏輯驅動，整體保持震蕩走勢。 不過，王云飛告訴記者，當前銅市場的過剩情況較前期有所緩和，但仍未見全面企穩。 上一頁 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一頁 |
