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鋅：低位震蕩企穩但反轉時機未到

http://www.atozguy.com 時間：2023/8/31 11:36:23 來源：上海有色網點擊次數:796

　　近期鋅價震蕩走強，迫近上次反彈的高點。截至8月29日收盤，滬鋅10合約收報20745元/噸，8月18-25這一周漲幅為3.82%，本周目前漲幅為0.97%，前高為上一次反彈的高點，21200元/噸，還差2%的漲幅。9月滬鋅會突破前高后，走出一輪流暢上行趨勢嗎？ 1、商品多頭情緒較好，帶動鋅價走強過去半年以來鋅要顯著弱于有色中的銅鋁以及整個商品指數，截至目前，滬鋅在2023年的漲幅為-12.13%，LME鋅為-19%，銅鋁及文華商品指數的漲幅則分別為4.73%、1.72%、-3.22%。從絕對估值上看，鋅有補反彈的需求，疊加對國內樓市的政策預期，鋅價最近逐步走出小反彈行情，且內盤強于外盤。 2、鋅價已經低到讓礦山有點“難受” 鋅的絕對價格已偏低，海外礦企絕大部分以LME鋅價作為銷售基準價，LME鋅今年已下跌近20%，礦企的鋅業務利潤已十分不樂觀。我們以海外鋅業巨頭Vedanta和嘉能可為例。Vedanta擁有國內Zinc India和國外Zinc International兩大生產基地，Zinc India擁有冶煉產能，產品為精煉鋅，Zinc International的產品主要是鋅礦，其二季度財報顯示，Zinc India 和 Zinc International的息稅折舊攤銷前利潤同比分別大幅下滑了37%和52%，由于2023年鋅礦國際長協加工費較高，因此沒有精煉業務的Zinc International業績下滑更多。由于Vedanta的鋅業務成本較低（位于全球鋅成本曲線的前四分之一），因此嘉能可的業績更能說明問題。根據嘉能可披露的半年報，上半年其集團鋅業務的息稅折舊攤銷前利潤率已低至9%，2022年上半年這一數字為26%，如果計入折舊、攤銷及財務費用，總的利潤率會更低，利潤微薄甚至略有虧損。作為對比，嘉能可的銅業務2022上半年的利潤率為60%，2023年仍有45%。今年6月份，歐洲最大的鋅礦Tara礦因虧損而停產，雖然較難估算具體數量，但確實已有部分高成本鋅礦山在2200美元/噸附近的價位上是難以盈利的。 3、進口鋅錠大量流入根據海關數據，國內1-7月凈進口精煉鋅17萬噸，同比大幅增加，去年同期為凈出口1.131萬噸，其中3-7月進口量逐步增多，7月單月進口量為7.68萬噸，是去年同期的40倍，進口大幅增加的直接原因為滬倫比相對匯率走高，進口虧損明顯

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關鍵詞：鋅

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