在金屬市場的廣闊舞臺上，銅，這位昔日的“老大”，正經歷著一場前所未有的考驗。是選擇默默“蟄伏”，靜待時機，還是深陷上下兩難的困境，難以自拔？這成為了當前銅市最為引人關注的問題。
銅，被譽為“工業血液”的關鍵金屬，憑借其卓越的導電和導熱性能，在全球金屬消費需求中占據領先地位，成為電力、電子、家電、交通、建筑等多個領域不可或缺的基石。

然而，2024年的銅市經歷了前所未有的波動與挑戰，同時也孕育著新的機遇。年初，銅價經歷了一段低谷后的迅猛反彈，直至5月20日，價格飆升至88940的歷史高位。但這一高光時刻并未持續，隨后銅價迅速回落，一度跌至70000的關鍵支撐位。在接下來的三季度和四季度，銅價持續在低位震蕩，多次嘗試沖破前期高點均未成功。

產業端，全球銅礦企業的產量分化明顯。智利國營銅公司（Codelco）和嘉能可（Glencore）這兩大礦業巨頭均遭遇了產量下滑的困境。其中，Codelco的銅產量在2023年下降了8.4%，至142萬噸，而2024年前三季度的產量也同比下降了5.0%。嘉能可同樣未能幸免，其2024年前三季度的銅產量同比下降了4.2%。在全球主要礦企中，產量增長與下降的企業各占一半，顯示出銅市供應端的復雜性與不確定性中國作為全球銅精礦的重要生產國之一，其產量在2023年也出現了回落，主要受到環保監管加強和中小礦山關閉的影響。為滿足國內需求，中國不得不大量依賴進口銅礦石，2023年的進口量高達2753.55萬噸。盡管2024年國內銅礦供應呈現出波動增長的趨勢，但受到全球供給端擾動和國內需求旺盛的雙重影響，供應增速并未達到預期。環保監管的加強、國際政治經濟形勢的變化以及新能源需求的增加，是影響銅礦供應的主要因素。環保政策的趨嚴導致部分中小礦山關閉，減少了銅礦產量。而國際政治經濟形勢的不穩定，如智利等國的礦場停工事件，也進一步加劇了全球銅礦石及精礦的供應緊張。

從需求端來看，盡管中國新能源行業的蓬勃發展曾一度為銅市注入新的活力，但進入2024年，需求前景卻顯著放緩。中國房地產市場的疲軟持續拖累工業金屬的消費，對銅價構成了較大壓力。與此同時，國際政治因素也增添了市場的不確定性，特朗普的勝選及其關稅政策傾向，使得未來需求前景更加撲朔迷離。

在這樣的背景下，銅價仿佛陷入了一場“蟄伏”之中。市場消費趨于謹慎，下游市場對高價銅材興趣缺缺，補庫積極性不高。即便近期庫存有所下降，但與去年同期相比，庫存量依然偏高。這導致銅價上方承壓明顯，難以出現大幅反彈。

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