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            牽手寧德時代，能解洛陽鉬業的壓力嗎？
          
          
          
          
            
            
          http://www.atozguy.com       時間：2022/7/25 10:57:32 來源：長江有色網 點擊次數:1344
          
                      		
          
          
          
          
            　　去年下半年以來，全球流動性持續寬松，大宗商品的價格持續上漲，公司掌握銅、鈷、鉬、鎢、鈮和磷等全球優質礦產資源，受益明顯，整體盈利水平才得到了提升。
          　　近期高盛還發表報告，恢復對洛陽鉬業股份的“買入”評級，目標價7港元。高盛認為，除受惠于鈷業務的持續擴展，洛陽鉬業亦有良好定位，長期而言可捕捉電動車市場的增長。
          　　03周期性和高負債難解
          　　不過，需要指出的是，金屬產品具有明顯周期性，洛陽鉬業經營業績不可避免地會出現周期性波動。如2018年，公司凈利潤同比增長近70％；而2019年凈利潤同比下降59．94％。
          　　而為了應對金屬產品的周期性，洛陽鉬業也做了部署——瘋狂收購買礦。
          　　2013年以8．2億美元收購澳大利亞的NPM銅金礦80％權益；2016年以15億美元收購巴西的NML鈮礦和CIL磷礦業務100％權益；2020年以5．5億美元獲得剛果（金）的Kisanfu銅鈷礦95％的權益。
          　　在一系列收購動作之后，洛陽鉬業的資源品種不只是鉬、鎢、鈷，還有銅、磷、鈷、鎳等產品。這讓公司能夠享受不同資源品種價格周期輪動帶來的收益，避免因金屬產品的周期性波動帶來業績大幅變動。
          　　但瘋狂的收購，需要的是巨額資金。在這一系列收購之下，洛陽鉬業面臨了高負債問題。數據顯示，2018年以來，公司資產負債率不斷上升，2021年達到70％。
          　　除了不斷收購礦產外，公司還布局了有金屬貿易業務，其子公司IXM主要經營銅、鋁、鉛、鋅以及鈷、鈮等，主要業務地區包括中國、拉美、北美和歐洲。
          　　IXM主要采用期現結合的方式，通過尋找價值鏈上的低風險套利機會盈利，并通過期貨合約等衍生金融工具對沖現貨持倉的價格變動風險，因此盈利能力較為穩定。
          　　2020年和2021年，IXM分別實現歸母凈利潤7．7億和8．7億，分別占公司歸母凈利潤的33％和17％，對公司利潤貢獻顯著，而且可以促進公司礦產品在全球的銷售。
          　　但規模龐大的貿易業務對應的是規模龐大的衍生品業務，歷史上有不計其數的大宗商品貿易公司都是倒在這一金融工具之下，因此洛陽鉬業開展金屬貿易業務的潛在風險可想而知。
          　　總得來說，洛陽鉬業更需要想辦法和下游優秀企業
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